上周美联储如期实施25个基点的等待降息操作，为年内第三次下调利率水平。黄金会借尽管官方在政策声明中维持“依赖数据”的非农发布措辞，但多位官员的即将机冲际公开讲话透露出对劳动力市场动能减弱的关切。纽约联储主席威廉姆斯表示，市场当前利率水平已具备适度限制性特征，并强调就业端面临的下行压力不容忽视；美联储理事米兰则更进一步指出，现有模型可能高估了中性利率水平，在移民结构变化、关税调整与税制改革等多重因素影响下，实际中性利率或趋近于零。此类表态强化了市场对未来继续宽松的预期。目前金融市场定价显示，到2026年底之前至少还将迎来两次额外降息，而官方点阵图仅暗示一次，两者之间的分歧正在扩大，反映出政策制定者与交易员在增长前景判断上的温差。这种温差本身也成为推动金价上行的潜在动力。
此外，尽管近期美方官员透露乌克兰局势可能出现缓和迹象，称和平协议接近达成，但边境安全安排、主权争议等核心议题仍未彻底解决，地区紧张态势依然存在。这意味着避险需求并未完全退出市场定价体系。在全球多地仍面临不确定性的情况下，黄金作为传统避险工具的角色依旧稳固。
市场表现
现货黄金在经历此前一轮快速上涨后进入盘整阶段，短期波动率有所收敛，但整体重心保持上移。价格目前位于4280至4300美元区间内窄幅震荡，正处于前期高点形成的阻力带附近，若能有效突破并站稳，则可能打开新一轮上升空间。
从日线结构看，现货黄金在3997.72形成阶段低点后震荡上行，先后突破并站上4180一线，趋势重心持续抬升。近期价格上破4264.43后加速冲高至4353.36，随后出现高位整理与小幅回撤，现仍处于前高突破后的回踩区间。MACD中DIFF与DEA位于零轴上方且柱体为正，显示多头动能仍占优，但柱体扩张趋缓提示短线动量可能降温。RSI约66附近，接近偏强区但未极端，配合K线高位横摆，后续更可能进入“强势震荡/消化涨幅”的阶段。结构上，4260—4290可视为短线多空分水，进一步支撑关注4180附近；上方则面临4350及更高区间的压力与波动放大风险。整体以趋势偏强、节奏偏震荡理解更为稳妥。
值得注意的是，尽管美国即将公布延迟发布的10月份非农就业报告以及完整的11月份就业数据，市场普遍预计10月非农新增岗位仅为2万个，11月则回升至5万个，失业率维持在4.4%，整体劳动力市场呈现温和放缓态势。零售销售数据与12月初步采购经理人指数也将陆续出炉，若数据显示经济进一步降温，或将再度激发市场对美联储加快宽松步伐的预期，从而为黄金提供新的上行动能。
綜合來看，當(dāng)前支撐黃金價格的核心邏輯在于貨幣政策轉(zhuǎn)向?qū)捤傻拇蟊尘拔窗l(fā)生根本逆轉(zhuǎn)。美聯(lián)儲的漸進(jìn)式降息路徑以及未完全解除的地緣政治風(fēng)險，共同構(gòu)筑了黃金的底部支撐。未來市場關(guān)注焦點將集中于美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)是否進(jìn)一步確認(rèn)增長放緩趨勢，以及美聯(lián)儲內(nèi)部是否會出現(xiàn)更多官員轉(zhuǎn)向更為鴿派的立場。此外，全球央行購金行為的持續(xù)性、實物需求季節(jié)性回暖等因素也可能成為邊際增量變量。在多重因素交織的作用下，黃金市場正處于由量變向質(zhì)變過渡的關(guān)鍵窗口期。
