作者 I 周佳丽 杨继云

　　报道 I 投资界PEdaily

　　又一只百亿独角兽要诞生了。估值

　　投资界独家获悉，亿刷业历知名糕点品牌——鲍师傅上半年开始启动新一轮融资，史记多数一线基金登门。鲍师伴随着烘焙赛道火热——虎头局、谋求墨茉点心局融资一轮接一轮，新轮新行鲍师傅的融资估值也被推到了令人咋舌的100亿元人民币，打破了当前烘焙赛道的估值估值历史记录。

　　鲍师傅的亿刷业历天价估值，堪称烘焙赛道火热的史记真实写照。这只百亿独角兽的鲍师故事始于17年前。2004年，来自“面包之乡”江西资溪县的鲍才胜夫妇在中国传媒大学附近开了一家面包房，他们研发出的招牌产品“肉松小贝”开始在圈内风靡。2013年，因为一档电视节目，鲍师傅迅速火出圈，不仅引来大批排队人流，更是招来了无数山寨门店，最多时有2000家山寨鲍师傅。

　　一路走来，鲍师傅对外融资并不多，仅有天图投资、昆仑资本两家外部投资方。不过，杀疯了的烘焙却不断吸引着投资人涌入：就在今天，虎头局官宣了A轮融资；另一烘焙玩家——墨茉点心局也来势汹汹，在他们的背后是红杉中国、IDG资本、WhatsApp%E3%80%90+86%2015855158769%E3%80%91hoisting%20and%20rigging%20meaningGGV纪源资本、今日资本、老虎环球基金、挑战者资本等知名VC/PE，这条赛道空前拥挤。

　　鲍师傅新一轮融资细节流出：

　　估值被推到100亿！

　　没想到，不起眼的糕点店跑出了一家百亿独角兽。

　　投资界独家获悉，鲍师傅上半年启动新一轮融资，趁着烘焙赛道火热，估值一度高达100亿元。这一次，不少一线VC基金主动找上门，聊了很久。

　　深圳一位接触过鲍师傅的消费投资人向投资界透露：“从2020年开始密集看烘焙赛道，今年初首先谈了鲍师傅，但估值涨得很高，最后还是下不去手。”对方透露，当时大概有5家VC机构同时接触着鲍师傅，“火热程度可见一斑”。而上海一家知名PE机构也密集沟通过鲍师傅，但最后没投，“看不懂估值”。高达100亿元的估值，或将刷新中式糕点行业的历史记录。

　　投不成鲍师傅，VC们开始将视线转向其他烘焙品牌。从长沙到上海、到苏州，到南京，都有寻找烘焙项目的VC投资人。某位知名投资人直言，他在了解到鲍师傅估值后，转身投了长沙一个烘焙品牌。此后，虎头局、墨茉点心局等烘焙品牌开启了令人咋舌的融资节奏。

　　一笔笔大额融资接连诞生，引爆了沉寂许久的烘焙行业。有知情人士透露，由于估值被推高，鲍师傅新一轮融资变成一场拉锯战，“他们（鲍师傅）曾考虑降低估值。”

　　回过头来看，相较于那些一年融2-3轮的新消费品牌，鲍师傅对外融资经历并不多。2017年底，天图投资以10亿元的估值投资鲍师傅超亿元人民币，彼时鲍师傅还只在北京和上海有门店，“但是全国已经有几百家鲍师傅山寨店了，因此2020年鲍师傅最大的任务就是打假。”天图投资管理合伙人冯卫东曾透露。

　　对于融资这件事，鲍师傅创始人鲍才胜曾表示，一开始并不想拿资本的钱，不想为了赚快钱有可能葬送自己的品牌。一是鲍师傅靠自有流水滚动开店，并无压力；二是他觉得拿了别人的钱，肩上就多了一份责任。不过2017年还是耐不住天图投资的执着，反复与对方谈了数次后最终接受了融资，后来在2020年12月接受了昆仑资本的又一轮投资。

　　“资本带给我的好处在于，他们会不停地为我打开一扇扇窗，让我用另一种视角看待鲍师傅发展的新机会，同时也会让我们变成一个越来越具有现代化管理气息的企业，这是我觉得很宝贵的地方。”事后鲍才胜曾总结。

　　47岁江西创始人带队，

　　网红鲍师傅是怎样炼成的？

　　鲍师傅的创始人鲍才胜，来自“面包之乡”江西资溪县。

　　鲍才胜生于江西，祖籍浙江——上世纪60年代，他的父辈从浙江杭州千岛湖移民到了江西资溪县，1974年，鲍才胜在这里出生。80年代末，资溪掀起做面包生意的热潮，小县城里4万多人在全国各地做面包，鲍才胜的父母也赶起潮流，学着做面包，不久后还借钱在安徽开了一家面包房。

　　从那时起，鲍才胜就跟着跑前跑后。在他的印象里，那时的母亲经常工作到天亮。这是烘焙这份工作给他的最初印象。

　　1995年，鲍才胜到河南读书，因为家庭的影响，他在郑州开起了面包店，后来还做过烘焙原材料生意。不过，初次的独自打拼并没有给他惊喜，甚至损失了不少钱，背了一身债。倔强的他去到信阳，依旧做面包生意，直到2004年靠此还清了所有债务。

　　2004年，鲍才胜与妻子来到北京，在中国传媒大学旁定福庄北街上开设了一家“鲍仔西饼屋”，卖面包、西点。那是极传统的夫妻店模型，二三十平的档口店，小小的门脸陈列着散装的糕点。那时连锁面包房虽不多，但卖的品类都很相似，谁也没有想到，日后风靡的鲍师傅就是从这里走出来。

　　创办了鲍仔的第二年，鲍才胜研发出了一款新品——小贝蛋糕，这款招牌产品一经推出立刻风靡。也是在那一年，考虑到鲍仔总会变老，鲍才胜给鲍仔改名“鲍师傅”。

　　因为临近学校，鲍师傅的生意还算不错，但鲍才胜时时焦虑：如果没有特色，未来必定陷入同质化竞争。肉松小贝的受欢迎让他找到了突破口，当时，这款产品在鲍师傅的店里的销售额占了一半，鲍才胜觉得：“如果再开面包房，整个北京有好利来、味多美等等品牌，我们不如就围绕蛋糕来打造特色小吃。”

　　2008年，鲍才胜夫妇在北京二环雍和宫附近开了新店，打出“鲍师傅糕点”招牌，肉松小贝继续流行着。转眼到了2013年，因北京电视台一档美食栏目的探访，鲍师傅迅速走红。

　　鲍师傅火了，鲍才胜却有些“不胜其烦”，原因是山寨店开始满地出现。最夸张的时候，全国的山寨“鲍师傅”门店已经达到了2000余家，但正宗的直营门店实际上只有26家。在真假鲍师傅的困扰下，鲍才胜走上了漫漫打假路，2014年，“鲍师傅”商标成功注册，鲍才胜正式开始维权，直到2020年，这样的诉讼还在进行。

　　2017年2月，鲍师傅在上海人民广场开了第一家店，人气爆棚，门口几乎天天着排长队，甚至有消息说，“上海人民广场鲍师傅糕点店排队7小时，黄牛高价倒卖排号”。这样的现场在各处上演。2017年年底，在获得天图投资的A轮融资后，仅有26家店的鲍师傅估值达到10亿人民币。

　　鲍师傅的火爆程度可见一斑。据了解，目前鲍师傅在全国38个城市开设有78家门店，其招牌产品肉松小贝蛋糕一年销售量超过1亿个，部分门店依然存在着消费者排队购买的状况。

　　鲍才胜曾说，“我们想要做百年民族品牌，目标并不是要赚快钱，而是中点复兴，走出国门。”鲍师傅的出海计划正在酝酿。如今，鲍师傅又在经历新一轮的融资，或许不久后，他们也将上市，就像他多年前感慨过的那样——台湾一个品牌只卖太阳饼，走特色路线，也做成了上市公司。

　　杀疯了，VC排队给钱

　　投资人：这种狂热，我看不懂

　　现在，VC都在抢烘焙。

　　这个赛道达到了空前高潮。就在今天，新中式烘焙品牌——虎头局官宣了A轮融资，GGV纪源资本和老虎环球基金（Tiger Global）联合领投，老股东红杉中国、IDG资本、天使投资人宋欢平跟投。

　　这是时隔半年后虎头局完成的又一轮融资。今年一月份，虎头局曾完成了由红杉中国领投，IDG资本、挑战者资本跟投的Pre-A轮融资，此时虎头局的估值已经涨至20亿元。短短两年，虎头局已经成为VC圈炙手可热的标的。

　　另一烘焙玩家——墨茉点心局也来势汹汹。上个月，“风投女王”徐新掌舵的今日资本出手投资了墨茉点心局，成立仅一年估值已超10亿元。目前，墨茉点心局在长沙开店不过10余家，单店估值超1亿元。最近消息，多家一线基金以及腾讯都已经在洽谈投资墨茉点心局新一轮融资。

　　南京也出现一家备受VC关注的烘焙品牌——泸溪河。这家2013年诞生于南京的中式糕点品牌，在短短7年间门店已突破140家，收割了一众消费者粉丝。期间，不少投资人主动上门寻求投资泸溪河，但因创始人不开放融资而都未能成功。不过投资界独家了解到，目前泸溪河已经开放首轮融资，且已经有一线美元VC投进去，估值50亿元甚至更高。

　　此外，哈尔滨食品厂、轩妈、詹记、青桔和木鱼等多个中式烘焙品牌连锁店也迅速崛起，在上海、北京、深圳、成都等热门城市跑马圈地。今年以来，烘焙的风口迅速崛起，令人猝不及防。

　　中式烘焙为什么突然这么火？疫情后，线上流量成为了人人争抢的资源，价格暴涨，于是投资人将很大一部分目光转移到了线下消费场景，烘焙店自然而然进入了VC视野。“产品容易标准化，开店易于规模化，而且坪效可以做到很高”，深圳某VC投资人分析，这样的爆红逻辑和新茶饮有共通之处。

　　“你不得不承认，是一堆吃货捧红了网红店。但是吃货所看重的是，你的产品是否真的好吃，口感和质量是否超乎他们的想象，仅此而已。”有业内人士这样解释。

　　不过也有专注消费的投资人表示，看不懂为何大家都在疯狂投烘焙，甚至不惜如此高估值进去只求一点小份额，“我实在难以想象，下午3-4点，年轻人在办公室里吃麻薯等点心的场景。”实际上，烘焙的上一轮热潮是在5-6年前，一些不错的品牌走了出来，但现在它们中的大多数已经悄悄消失。

　　作为早一批崛起的中式糕点品牌，鲍师傅也经历过大洗牌。鲍才胜深有体会，他曾表示：“烘培行业有一个怪理论，5年洗一次牌，一成不变的，就会被洗出去。其中，就有产品力、口感、装修的转变。当然，这一理论也适用于网红品牌。”

　　现在，几乎所有的投资机构都在找好吃的、好喝的。所有人都坚信，中国一定会诞生更多市值千亿的消费品巨头，这样激动人心的历史性一幕正在发生着。而另一边，“消费品牌的高估值，是该降降温了？”的心声，也开始在圈内流传起来。