航新科技发布可转债发行公告，航新规模2.5 亿元，发债申购日为7 月22 日(周三)。中签债价值分WhatsApp%E3%80%90+86%2015855158769%E3%80%91average%20pay%20for%20crane%20operator

　　关键申购信息：

　　1、率多发行规模2.5 亿元，少航设股东配售及网上申购，新发析T 日定在7 月22 日(周三);2、航新原股东按照每股1.0422 元的发债额度配售转债，代码380424，中签债价值分航新配债;3、率多网上申购无定金，少航上限100 万元，新发析代码370424，航新航新发债。发债

　　正股基本面方面：公司是中签债价值分WhatsApp%E3%80%90+86%2015855158769%E3%80%91average%20pay%20for%20crane%20operator国内主营航空机载设备研制及航空维修服务的供应商。公司于1994 年创立，以航电设备维护起家，目前公司主要从事航空飞机的维修保障(涵盖基地、航线、飞机内饰、飞机喷涂等)、机载设备加改装、测试设备研制等服务，是国内首批获得民航局维修许可证的民营航空维修企业，2019 年公司设备研发与航空维修服务板块营收占比分别达到20%和78%，分业务来看：1)航空机载设备：目前公司机载设备系统的核心产品包括飞行参数及语音记录系统、直升机健康监测系统(HUMS)、自动测试设备(ATE)等，下游面向飞机总装单位和科研单位，其中飞行参数记录系统在国内直升机领域市占率较高，不过近年来受到下游客户内部结构调整影响，公司装备采购进度有所拖延;2)航空维修服务：公司原主要从事传统部件附件维修，服务于国内外飞机使用单位(海南航空、南方航空、Austrian Airlines 等)，2018-2019 年公司以现金方式相继收购爱沙尼亚MMRO 和荷兰DMH B.V.

　　公司基本面资质一般，收购造成的毛利率和现金流阵痛已经过去，收购海外标的后业务范围拓展，有助于夯实竞争力，不过一季度公司的业绩韧性来源于境外业务的稳定，而二季度境外疫情扩散可能会带来一定的负面影响，关键看国内业务的恢复情况。正股估值不过分，在可比公司中排名中等，长期弹性弱，且上方阻力点明确，反弹节奏会相对纠结，不过也相应降低了择时难度。转债规模小，条款保护性一般，下修线的抬升对当前的正股形态来说意义不小，我们预计其上市定位可能在123 元附近，具备申购价值，上市后建议保持关注度，估值合理的情况下，可以尝试低位布局。中签率方面，我们预计股东配售比例在75%，网上申购金额6.8 万亿元，则中签率大约在0.0009%。