出品:新浪财经上市公司研究院 作者:光心 (资料图片仅供参考)
今年以来,每日模同密集券商发债热情高涨。精选据wind统计,券商spain%20team%20jersey%20--%E3%80%90WhatsApp%20%208615855158769%E3%80%91截至11月12日,债务重资增配重资主驱共有73家券商发行850只境内债券,产业长近产业发行总规模超15000亿,专务发务或较去年同期增长近60%。题年 边际角度来看,内券券商发债浪潮兴起于今年7月份,商债此后势头有增无减。行规7月境内债发行量达1659亿元,比增spain%20team%20jersey%20--%E3%80%90WhatsApp%20%208615855158769%E3%80%91较6月翻倍。扩表8月,动力全行业发行境内债规模达2676亿元,每日模同密集破年内单月发债规模记录。精选9月、10月,行业境内债发行规模又分别实现2308亿元和2213亿元,始终维持高位。 此轮发债潮中,已有3家券商的境内发债规模超过1000亿元,分别是中国银河、华泰证券、国泰海通,此外,有7家券商的境内发债规模超过500亿元,分别是广发证券、中信证券、招商证券、国信证券、中信建投、申万宏源、平安证券。 券商密集“补血”实则是行情催化下的资本需求。券商融资额大增的7月、8月,恰逢A股迎来一轮上涨,期间上证指数连续突破整数关口,交投活跃度显著提升。 行情因素影响下,券商实现主动和被动扩表,资产规模大增。据wind数据,截至2025年三季度末,43家上市券商的整体资产规模达149,194亿元,较年初增长26,186亿元,增幅21.29%。 对资产端进行拆细,券商此轮扩表主要受以下科目影响: 第一,客户资金存款、结算备付金、存出保证金等日常运营结算相关的资金大增,这类资产的扩张与市场活跃度较为相关,增长相对被动。三科目分别较年初增长5572亿元、1723亿元、1825亿元,分别贡献资产增量的21.28%、6.58%、6.97%,共计34.83%; 第二,融出资金、金融投资等与重资产业务相关的资金大增,这类资产的扩张主要依赖券商主动展业,增长具备一定的主动性。两科目分别较年初增长5189亿元、9262亿元,分别贡献资产增量的19.82%、35.37%,共计55.19%。 以上财务迹象体现了券商向重资产业务的战略性增配。据媒体统计,年内至少已有6家证券公司上调两融及相关融资类业务规模上限,包括华泰证券、招商证券、华林证券、山西证券。 业绩表现上看,信用业务与自营业务已成为诸多头部券商的重要业绩增长极。比如华泰证券前三季度虽营收同比下降,信用业务和自营业务收入却分别同比高增151.27%和46.72%,营收占比分别提升8pct、27pct至12.05%、65.11%。 券商商业模式的重资产化有利于放大行情趋势,充分释放业绩弹性,但同时也是券商业重要的风险敞口。此轮增资潮发展到现在,各家券商的杠杆率指标变化如何?大力投入的重资产业务的资产质量与业绩表现又如何?上市公司研究院对此推出券商债务与重资产业务专题,通过对上述问题表现突出的重点券商进行拆解与分析,使投资者对当下券商行业的财务质地有所了解。 专题已发报告: “券商一哥”发债规模掉队的背后: 高额应付账款满足融资需求 优秀利率结构削弱债务置换需求 标签: |