据《证券日报》记者统计，卖产品截至12月9日，从到创今年下半年以来已有34家基金管理人发布与16家代销机构终止合作的值基WhatsApp%E3%80%90+86%2015855158769%E3%80%91underhung%20hoist公告，涉及独立基金销售机构、金代银行、销机期货公司等多类型主体。构考

多位业内人士认为，核转这场持续“断舍离”的卖产品背后，是从到创合规成本上升、费率改革冲击与头部效应加剧的值基多重挤压，更意味着公募机构对代销伙伴的金代考核逻辑已从“规模至上”转向“价值导向”，中小代销机构正面临生死攸关的销机WhatsApp%E3%80%90+86%2015855158769%E3%80%91underhung%20hoist转型考验。

多家代销机构终止合作

12月8日，构考中邮创业基金公告终止与北京微动利基金销售有限公司的核转代销合作。而这只是卖产品后者近期收到的“分手通知”之一。此前，博时基金、国泰基金、景顺长城基金等多家基金管理人均与其终止了合作。

更具代表性的是方正中期期货有限公司（以下简称“方正中期期货”）的主动退场。方正中期期货近期发布公告称，自11月28日起，投资者将无法继续通过方正中期期货渠道办理原代销基金的认购、申购、定期定额投资及基金转换等相关基金销售业务。同时，该公司“方小金”App将于11月28日17:00正式下线。这意味着方正中期期货全面停止基金销售业务，金鹰基金、广发基金、招商基金等多家基金管理人随即宣布与其终止合作。

从清退名单看，两类代销机构较为集中，一类是小型独立销售机构，这些机构普遍存在客户规模小、服务能力弱的问题；另一类是跨界参与者，如期货公司，基金销售并非其核心业务，在资源投入上难以持续。

深圳市前海排排网基金销售有限责任公司公募产品运营曾方芳表示，从市场份额占比上来看，基金代销行业已经形成较为明显的头部效应，大型代销机构在市场份额、客户资源、品牌影响力等方面占据优势，中小代销机构很难与之竞争。而且，公募基金费率改革导致管理费、托管费及代销佣金下降，直接冲击了以销售佣金为主要收入来源的代销机构（特别是中小机构）的盈利水平，进一步压缩了其利润空间。

合规性与内控是首要前提

中小代销机构的生存空间被持续压缩，核心源于合规、资源、盈利和模式转型等多重压力的叠加。

“合规性与内控是首要前提。近年來，監管部門加大對基金代銷業務的合規性要求。同時，當前中小代銷機構仍較為依賴傳統銷售模式，缺乏科技投入、投顧人才和服務創新能力，其生存空間將越來越窄。”曾方芳表示。

据《证券日报》记者统计，今年下半年以来（截至12月9日），海富通基金、申万菱信基金、工银瑞信基金等34家基金管理人密集发布与代销机构终止合作的公告，涉及独立基金销售机构、银行、期货公司等类型，包括浦领基金销售有限公司、上海凯石财富基金销售有限公司、锦州银行、微众银行等。

与代销端的困境相对应，公募基金对合作方的考核标准正发生根本性转变。“基金公司在选择代销伙伴时，已从过去单纯追求规模转向更为综合和长期的评估。”曾方芳透露，除了合规性与内控要求，代销机构的客户规模、市场影响力及销售业绩也是基金公司关注的重点。

这一转变背后是监管的持续引导。近年来，从2019年基金投顾业务试点启动，到2025年《公开募集证券投资基金销售费用管理规定（征求意见稿）》发布，监管层始终引导行业从“卖方销售”转向“买方投顾”，重塑行业盈利逻辑，核心是推动机构从“卖产品”转向“为客户创造长期价值”。

面对行业洗牌，晨星（中国）基金研究中心助理分析师王方琳在接受《证券日报》记者采访时表示，相关机构需要围绕“为客户创造长期价值”这一核心，通过不断加强投研团队建设、完善投资全周期陪伴服务等方式，为投资者提供更优质的服务，以建立差异化竞争优势。

王方琳进一步表示，代销机构探索差异化服务或转向技术服务商角色都是可行的方式。具体选择何种途径突出“重围”，应该同机构的配套资源支持和业务优势相契合。